昨晚的陳歐無(wú)疑又火了一把，從“為自己代言”到成為紐交所最年輕的中國(guó)CEO，陳歐用了4年時(shí)間。整個(gè)IPO過(guò)程在他看來(lái)非常順利。在當(dāng)晚的媒體連線(xiàn)過(guò)程中，甚至說(shuō)上了家鄉(xiāng)四川話(huà)。IPO當(dāng)日，聚美優(yōu)品以高于此前發(fā)行價(jià)24%的27.25美元開(kāi)盤(pán)，整晚走勢(shì)良好，雖然未出現(xiàn)持續(xù)上漲，但受此前招股書(shū)利好影響股價(jià)一直維持高位。可見(jiàn)資本對(duì)其的看好。

對(duì)于這次上市，市場(chǎng)中有不少傳言。在筆者看來(lái)，聚美優(yōu)品的上市在資本推動(dòng)的大背景下，充斥良好業(yè)績(jī)的招股書(shū)下也依然承受著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)，先說(shuō)說(shuō)聚美優(yōu)品此次IPO的利好。

1、移動(dòng)端策略暴漲另陳歐興奮。

此前有媒體質(zhì)疑聚美移動(dòng)端占比49%是天方夜譚，但對(duì)于陳歐來(lái)說(shuō)，目前，這一實(shí)際數(shù)字其實(shí)已經(jīng)突破50%。聚美優(yōu)品移動(dòng)端負(fù)責(zé)人楊遠(yuǎn)騁表示，聚美的移動(dòng)端數(shù)據(jù)的確真實(shí)，用戶(hù)通過(guò)低價(jià)及閃購(gòu)等手段被吸引至客戶(hù)端，而用戶(hù)轉(zhuǎn)換率及客單價(jià)也會(huì)高于PC端。陳歐透露，未來(lái)移動(dòng)端將以消費(fèi)者定制功能為核心，產(chǎn)品仍需不斷迭代。

2、比對(duì)手高一“點(diǎn)”的毛利。

在聚美此前發(fā)布的招股書(shū)中寫(xiě)道，聚美優(yōu)品2013年的毛利率為24.5%，而同期唯品會(huì)的毛利率僅為24%。而這一數(shù)字無(wú)疑超過(guò)了眾多電商B2C網(wǎng)站，目前，當(dāng)當(dāng)、京東的毛利率均在10%左右。毛利率高，無(wú)疑對(duì)聚美赴美路演產(chǎn)生了巨大利好，也將為股東帶來(lái)更多回報(bào)。

3、已連續(xù)8個(gè)月盈利。

在與陳歐的現(xiàn)場(chǎng)聯(lián)系中，陳歐表示，美國(guó)資本機(jī)構(gòu)非常關(guān)注聚美上市前的8個(gè)月盈利情況。從創(chuàng)辦到現(xiàn)在聚美優(yōu)品每年的盈利都以100%以上的速度進(jìn)行遞增，2013年的成交額同比上漲149%。而在此背景下，聚美優(yōu)品也成了少有能在IPO前連續(xù)盈利近一年的公司。

4、“妖股”唯品會(huì)的襯托。

唯品會(huì)或許是讓陳歐又愛(ài)又恨的一家公司，在收購(gòu)樂(lè)峰后兩家徹底淪為對(duì)手。而在美國(guó)資本市場(chǎng)，不能否認(rèn)的是唯品會(huì)的成功也的確托起了聚美優(yōu)品的資本故事。但陳歐對(duì)此似乎并不遠(yuǎn)提起，在IPO當(dāng)晚的采訪(fǎng)中，陳歐表示聚美很尊重唯品會(huì)，但并不那么關(guān)注股價(jià)。這一含糊的表態(tài)，似乎也恰證陳歐對(duì)于唯品會(huì)在心態(tài)上糾結(jié)。

在筆者看來(lái)以上四點(diǎn)實(shí)際上也是聚美此次IPO給公眾呈現(xiàn)的最為亮眼的業(yè)績(jī)，但同時(shí)，也要看到聚美優(yōu)品如今仍然面臨著不小的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

1、資本催熟下的聚美優(yōu)品

無(wú)論從微博上市還是從獵豹上市，不難看出目前的中概股市場(chǎng)并不那么繁榮，兩家IPO情況均低于此前預(yù)期。聚美優(yōu)品的上市背景其實(shí)并不理想。但值得注意的是，與獵豹有巨頭作伴不同，聚美優(yōu)品的并沒(méi)有向雷系這樣的強(qiáng)硬后臺(tái)支撐。

聚美曾獲得來(lái)自真格基金、紅杉、華興等月1300萬(wàn)美金的融資，在聚美官方介紹中，其已為投資者帶來(lái)2000倍的回報(bào)，而具有這樣復(fù)雜資本背景又無(wú)強(qiáng)硬巨頭陪襯的聚美，上市本質(zhì)上就是資本在推動(dòng)。

2、京東阿里陰影下或造成資本觀(guān)望

下周京東即將登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，可以說(shuō)上市時(shí)間緊鄰聚美優(yōu)品。而今年中概股的重頭戲阿里巴巴的赴美上市則更為引人關(guān)注，或成為今年全球最大的IPO。一些資本圈人士對(duì)此認(rèn)為，兩家國(guó)內(nèi)最大電商網(wǎng)站先后赴美上市必然將稀釋聚美優(yōu)品在資本市場(chǎng)的地位，不少投資者或因此持觀(guān)望態(tài)度，這或許也是造成聚美IPO當(dāng)晚股價(jià)并未明顯走高的原因。

3、假貨問(wèn)題目前仍未完全解決

雖然，在聚美IPO前，不少文章針對(duì)聚美此前的“假貨”問(wèn)題一黑再黑。但仍值得注意的是，這一問(wèn)題到如今的確仍未完全解決。至少，聚美自己也曾在招股書(shū)中寫(xiě)道，公司所面臨的挑戰(zhàn)是“對(duì)我們互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上所售商品進(jìn)行真?zhèn)握J(rèn)證的能力”，不難看出，聚美仍在著力解決這個(gè)問(wèn)題的過(guò)程中。而陳歐也在連線(xiàn)中表示，目前，聚美正在尋求獨(dú)家代理國(guó)外多個(gè)品牌，一旦此類(lèi)合作增多將自然降低消費(fèi)者對(duì)聚美假貨問(wèn)題的擔(dān)心。

當(dāng)然，最后要說(shuō)的是，無(wú)論其面臨風(fēng)險(xiǎn)有多大，聚美做出的漂亮招股書(shū)的確讓市場(chǎng)眼前一亮。而此間，有分析中肯提到，聚美目前的增長(zhǎng)的確驚人，但其內(nèi)部管理是否能跟上節(jié)奏也將是未來(lái)挑戰(zhàn)之一。據(jù)筆者了解，在向移動(dòng)端這樣的部門(mén)，陳歐甚至不設(shè)招聘人數(shù)上限，而整個(gè)公司也正在開(kāi)啟驚人的擴(kuò)張步伐。總的來(lái)說(shuō)，IPO對(duì)4歲的聚美優(yōu)品和30歲的陳歐來(lái)說(shuō)，只是一切的開(kāi)始，在京東阿里陸續(xù)上市后，電商行業(yè)的變局依然值得關(guān)注。

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