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巴菲特為什么不買Facebook和谷歌的股票？

發(fā)布時(shí)間: 2012/8/4 16:23:23

一直對(duì)科技股敬而遠(yuǎn)之的巴菲特終于出手了，他從去年3月開始收購IBM的股票，截止到今年，已經(jīng)斥資107億美元收購了IBM名下5.5%的股份。巴菲特稱，他已經(jīng)悄悄觀察IBM很長時(shí)間，在反復(fù)閱讀年報(bào)后，他決心建倉IBM股票。這個(gè)消息很快成為業(yè)界炸彈，巴菲特一向偏好實(shí)業(yè)型的股票，比如可口可樂，他曾經(jīng)贊不絕口地說：“像可口可樂和吉列這樣的公司，很可能會(huì)被貼上‘注定必然如此’的標(biāo)簽。在過去的若干年中，兩家公司都已明顯地?cái)U(kuò)大本來就非常巨大的市場份額，而且所有的跡象都表明，在下一個(gè)10年中它們還會(huì)再創(chuàng)佳績。”這就是股神的哲學(xué)，求穩(wěn)是第一位的，有風(fēng)險(xiǎn)的收益能免則免。但現(xiàn)在，他對(duì)科技股的態(tài)度轉(zhuǎn)變了。

事情好像不全然如此，在CNBC的訪談中，巴菲特明確表示自己仍然排斥科技股，不會(huì)購買Facebook和谷歌的股票，他對(duì)兩家公司的技術(shù)發(fā)展和潛在競爭對(duì)手了解不夠充分，不知道如何對(duì)它們進(jìn)行估值。

科技公司原本就是超速行駛的快公司，它的價(jià)值在于研發(fā)潛力，一方面有嚴(yán)重的不確定性，此外，高科技公司的特點(diǎn)是對(duì)研發(fā)新產(chǎn)品必須嚴(yán)格保密。而巴菲特看重的是安全邊際，高科技公司的上述兩點(diǎn)，使巴菲特望而卻步。

以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的科技概念股已經(jīng)經(jīng)歷了三波泡沫，活下來的只是少數(shù)。2000年4月，一直高歌猛進(jìn)的美國納斯達(dá)克股市在毫無征兆的情況下，突然掉頭下挫，綜合指數(shù)在半年內(nèi)從最高位的5134點(diǎn)跌去四成。幾乎所有知名的互聯(lián)網(wǎng)公司都遭遇重挫，在美國上市的中國三大門戶網(wǎng)站也未能幸免。新浪的股價(jià)跌到 1.06美元的低點(diǎn)，搜狐跌至60美分，網(wǎng)易更慘，它的股價(jià)一度只有53美分，走到今天，它們都成了優(yōu)質(zhì)股�；ヂ�(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模無比巨大，任何一家企業(yè)都很難獲得絕對(duì)控制權(quán)，但股票的價(jià)值是可以獨(dú)大的，比如蘋果�？萍脊傻某粮∈肪褪枪镜呐d衰史。

新偶像貝索斯的能量

蘋果之后就是亞馬遜

喬布斯之后，誰是IT世界的新領(lǐng)軍者？包括《巴比倫周刊》在內(nèi)的大部分財(cái)經(jīng)雜志都給出了一致的答案：在喬幫主離去后，杰夫·貝索斯是這個(gè)世界上最有智慧的IT公司掌門人，沒有之一。

亞馬遜和蘋果同為市值在千億美元以上的炫公司，但貝索斯比起喬布斯來更加神秘，他名聲在外，不過沒有出過個(gè)人傳記，管理日志之類的書籍也少見。關(guān)于貝索斯，最有名的故事莫過于他喜歡在開會(huì)時(shí)留出一把空椅子，借此提醒參會(huì)者，沒有到場的消費(fèi)者才是這個(gè)世界上最重要的人。和喬布斯以及比爾·蓋茨相比，貝索斯是真正的互聯(lián)網(wǎng)大佬，前兩者創(chuàng)業(yè)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)還遠(yuǎn)沒有普及，只是少數(shù)人的工具，而在奮斗多年后，貝索斯終于有機(jī)會(huì)成為美國科技界的頭號(hào)明星。

和谷歌、蘋果相比，亞馬遜經(jīng)常被低估，不過借助Kindle，亞馬遜已經(jīng)打通了從作者到讀者的整條產(chǎn)業(yè)鏈，讓傳統(tǒng)出版商血本無歸的同時(shí)牢牢占據(jù)了電子書市場的頭把交椅，在美國，平均每三個(gè)人中就有一個(gè)是亞馬遜電子書的讀者。圖書在中國的利潤并不高，它甚至是歷年來漲價(jià)漲得最溫柔的產(chǎn)品之一，以圖書為主打的電商無非只是希望借助用戶頻繁的購買次數(shù)提高網(wǎng)站的品牌影響力，以圖在其他產(chǎn)品上有所作為。但在國外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)是無價(jià)的，圖書一直是門好生意，現(xiàn)在，這門生意在互聯(lián)網(wǎng)上的前途被貝索斯壟斷了。

1997年，亞馬遜上市，發(fā)行價(jià)是個(gè)吉利的數(shù)字：18美元。2012年，亞馬遜的股價(jià)為208美元（截至2012年6月1日），上漲11.5倍，如果說有什么互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的概念股從來沒有被傷過元?dú)�，公司前途不受股價(jià)威脅，亞馬遜和谷歌當(dāng)仁不讓。

亞馬遜的股價(jià)也不盡然是一帆風(fēng)順，在2009年和2010年，它的股價(jià)曾多次受挫。2010年6月，隨著谷歌、索尼等巨頭分別進(jìn)入電子書市場，亞馬遜在證券市場上的評(píng)級(jí)被調(diào)低，股價(jià)跌到118美元。著名的研究機(jī)構(gòu)Susquehanna的分析師瑪麗安·沃爾克公開發(fā)表文章表達(dá)了對(duì)亞馬遜前途的擔(dān)憂，她認(rèn)為市場中的競爭將加劇，而電子閱讀器、電子書和書本的賬面利潤的增長速度的不確定性會(huì)增加，這將限制研發(fā)部門對(duì)亞馬遜的業(yè)績作出的貢獻(xiàn)。很快，亞馬遜證明了9.99美元的電子書對(duì)讀者的吸引力是無限的，Kindle的銷量仍舊占據(jù)60%的市場，股價(jià)迅速回升。

2012年的第一季度，亞馬遜的利潤比上一年同期下降了35%，但也達(dá)到了1.3億美元。這并非是業(yè)務(wù)不濟(jì)，只是貝索斯投入了更多資金開發(fā)新技術(shù)，擴(kuò)大數(shù)字圖書和電影庫的產(chǎn)品種類。這點(diǎn)從財(cái)務(wù)報(bào)表上就能看出來，盡管利潤下降，但亞馬遜的營收是超過去年同期的。

蘋果當(dāng)然形成了一個(gè)帝國，或者一種宗教，但貝索斯的藍(lán)圖也在擴(kuò)張之中，他想從一家網(wǎng)絡(luò)圖書銷售商轉(zhuǎn)型，進(jìn)入細(xì)分市場。他用7.75億美元收購機(jī)器人制造商Kiva系統(tǒng)，借以讓倉庫實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，降低運(yùn)營成本。貝索斯從不指望硬件掙錢，甚至每臺(tái)平板電腦還賠10美元。借助內(nèi)容、音樂、書籍、新聞、游戲等類目，Kindle的目標(biāo)是打造一個(gè)生態(tài)圈，插足影視、音像市場。由此，亞馬遜成為蘋果iTunes生態(tài)系統(tǒng)最強(qiáng)有力的競爭對(duì)手。此外，它的股價(jià)已經(jīng)很長時(shí) 間穩(wěn)定在200美元以上，對(duì)于投資者而言，貝索斯本身就是股票市場的強(qiáng)心針，他的確是繼喬布斯之后最有能量的領(lǐng)軍者。

改變世界不等于商業(yè)提案

未知的Facebook

至少在2002年，資本市場上不會(huì)出現(xiàn)比Facebook上市更引人關(guān)注的事件了，社交媒體、年輕的億萬富翁、金額龐大的IPO，一個(gè)精彩腳本該有的元素它都具備了。

但Facebook上市后，股價(jià)走勢遠(yuǎn)不如預(yù)期，從發(fā)行價(jià)38美元一路狂瀉到27.72美元。美國在線稱，看到這些數(shù)字，世界各地的投資者都抱怨不斷，遭受打擊的散戶投資者在網(wǎng)絡(luò)上幫Facebook亂改名，以“臉彈”（Face Bomb）、“破相”（Face Broke）或“敗書”（Fail Book）等字眼諷刺Facebook。這差不多是所有社交網(wǎng)絡(luò)上市后都會(huì)遇到的問題，許多投資者并不懂得社交網(wǎng)絡(luò)如何盈利，他們習(xí)慣性地用 Facebook30多億美元的收入和亞馬遜僅500億美元的收入去比較，二者的市值都是上千億美元，那么Facebook的價(jià)值好像真的被高估了。

不過，根據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站“每日財(cái)經(jīng)”的報(bào)道，仔細(xì)看過Facebook在IPO前所發(fā)布聲明的人，應(yīng)該不會(huì)對(duì)股價(jià)下滑感到驚訝。長期投資者等到真的有什么新聞曝光出來后再擔(dān)心也不遲，同時(shí)Facebook也可以甩掉短期投資者，并為長期經(jīng)營站穩(wěn)腳步。

扎克伯格在寫給潛在股東的信函中，規(guī)劃出像是要改變世界的愿景，反倒不像是商業(yè)提案。他在信函中談到了展開溝通，勇于冒險(xiǎn)，并讓Facebook的影響力發(fā)揮到極致。這是封非常有趣的信函，有非常多令人興奮的構(gòu)想。但對(duì)于想要從短時(shí)間內(nèi)大賺一筆的投資者來說，信中缺少了一個(gè)重點(diǎn)，就是Facebook并未承諾會(huì)給投資者帶來豐厚的回報(bào)。

就像扎克伯格以往的作風(fēng)一樣，這封信經(jīng)過深思熟慮。扎克伯格沒有興趣出售Facebook股票，這已經(jīng)是眾所周知的事情。事實(shí)上，如果不是為了遵守美國證券管理委員會(huì)（SEC）的規(guī)定，F(xiàn)acebook很有可能仍然是私人企業(yè)。

總的來說，華爾街對(duì)Facebook股價(jià)說三道四是件無用的事情，扎克伯格手中持有Facebook57%的投票權(quán)。這意味著一個(gè)簡單的事實(shí)，想要插手 Facebook運(yùn)營的投資者必須投簡歷到Facebook應(yīng)聘，并且保證自己被錄用，還要努力工作進(jìn)入董事會(huì)才行。做到這些好像也不夠，扎克伯格的決策權(quán)一家獨(dú)大，他不會(huì)有耐心在股東大會(huì)上聽取太多意見。

對(duì)于那些有興趣長期投資的人來說，完全找不到擔(dān)心Facebook股價(jià)的理由。扎克伯格在擔(dān)任CEO期間展現(xiàn)出來的才華已經(jīng)表明他是個(gè)非常出色的領(lǐng)導(dǎo)者，知道如何領(lǐng)導(dǎo)一家公司茁壯成長�！鹅殴尽吩谠u(píng)價(jià)Facebook的成功時(shí)列出了最重要的一條理由：扎克伯格總是對(duì)的。

從Facebook當(dāng)前的發(fā)展規(guī)劃來看，在社交網(wǎng)絡(luò)的范疇內(nèi)，它不出意外將穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一。 Facebook的股價(jià)如果長期下滑，只會(huì)有一個(gè)原因，社交網(wǎng)絡(luò)被高估了。Facebook啟動(dòng)IPO之時(shí)，英國《衛(wèi)報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版的記者邁克爾·沃爾夫稱，F(xiàn)acebook IPO無疑是新一輪科技泡沫的象征，而且它將促使這個(gè)泡沫進(jìn)一步膨脹，目前的問題是，泡沫何時(shí)破裂？從歷史上來看，投資者對(duì)科技股票的狂熱直接催生了世紀(jì)之交的科技泡沫。1995年至2001年間，互聯(lián)網(wǎng)投機(jī)泡沫在歐美及亞洲多個(gè)國家的股票市場中泛起。當(dāng)時(shí)，美國在線的估值曾一度數(shù)倍于時(shí)代華納，然而，建立在對(duì)科技類公司利潤基礎(chǔ)上的理性取代瘋狂的熱情之后，這些公司的估值暴跌。不過，這個(gè)故事好像不會(huì)再發(fā)生。

從1000億到181億的滑落

雅虎的謝幕

曾經(jīng)，雅虎也是市值千億級(jí)的公司，現(xiàn)在，它的市值是181億美元，比巔峰時(shí)期縮水了近九成。

沒有雅虎，就沒有今天的互聯(lián)網(wǎng)，這幾乎是共識(shí)，直到2004年，它都是世界上最大的搜索引擎。從1996年到2006年的十年間，雅虎的營業(yè)額從 2000萬美元猛增至60億美元，增長了260倍。“注意力經(jīng)濟(jì)”的威力大放光彩。而現(xiàn)在，雅虎的衰落給人上了現(xiàn)實(shí)的一課。雅虎有著看似無與倫比的資產(chǎn)：一個(gè)全球性網(wǎng)站，每月3億訪問者的流量;新的搜索廣告市場，雅虎成功地在一個(gè)由谷歌主導(dǎo)的搜索廣告市場上贏得了廣告商的贊譽(yù)。

20世紀(jì) 90年代，因?yàn)榕c目錄供應(yīng)商簽署協(xié)議，雅虎成為一個(gè)廣告商可去的地方，在這里廣告商尋找?guī)椭麄儎?chuàng)造豐厚利潤的網(wǎng)上消費(fèi)者，雅虎也得以蓬勃發(fā)展。2001 年5月，在一連串的失誤之后，雅虎請來前華納兄弟公司老板特里·塞梅爾為首席執(zhí)行官。2003年中旬，塞梅爾神奇般地將雅虎的市值帶回到空前的高位，1270億美元！達(dá)到了2000年早期網(wǎng)絡(luò)風(fēng)潮的巔峰。

但塞梅爾的大傳媒背景，最終適得其反，把雅虎及其文化推向另一個(gè)方向，把一間科技公司改造成了廣告公司。2004年，塞梅爾啟動(dòng)了一個(gè)運(yùn)作方案，在圣莫尼卡建立雅虎媒介，內(nèi)容包括重量級(jí)的視頻網(wǎng)站。一位前雅虎高層說：“圣莫尼卡的運(yùn)作是一個(gè)龐大而昂貴、令人分心的事，他們應(yīng)該將精力集中到其他事情上，如搜索技術(shù)。”著名的硅谷創(chuàng)業(yè)元老保羅·格雷厄姆創(chuàng)立的公司在1998年被雅虎收購，他在雅虎工作期間發(fā)現(xiàn)這是一家沒有技術(shù)基因的企業(yè)。與永遠(yuǎn)在尋找最優(yōu)秀程序員的微軟、谷歌和Facebook相比，雅虎聚攏的是些二流程序員。而且由產(chǎn)品經(jīng)理和設(shè)計(jì)師決定用戶使用的軟件將是什么樣的。從技術(shù)方面看，雅虎還沒有成熟便已經(jīng)衰老。技術(shù)創(chuàng)新能否花錢買來呢？雅虎通過自己的實(shí)踐告訴投資者：不能。1994年花57億美元收購的Broadcast.com和1999年以35.7億美元購入的GeoCities先后被雅虎關(guān)閉。

從管理的角度看，近年雅虎管理層的重大決策往往對(duì)股東的錢包不利。微軟2008年曾嘗試以446億美元的價(jià)格收購雅虎，不過被創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)回絕。相比之下，今天雅虎的估值僅為170億美元。另一個(gè)失誤是前CEO巴茨失掉了雅虎中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“支付寶”，這是另一個(gè)故事，牽扯到商業(yè)道德等說不清道不明的問題，不過，一家美國互聯(lián)網(wǎng)公司最優(yōu)質(zhì)的財(cái)產(chǎn)來自中國，這本身就是一件讓人啼笑皆非的事情。雅虎目前的股價(jià)在14美元上下徘徊，這多少說明，它的時(shí)代已經(jīng)徹底過去了，它和美國在線一樣，是受創(chuàng)最嚴(yán)重的科技股。

本文出自：億恩科技【www.ibaoshan.net】

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